造假40亿罚60万，注册制怎样取信于民
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5月27日，国家金融委称将于近期推出的11条金融改革措施，第四条为出台《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等四部规章，发布《创业板股票上市规则》等八项主要规则，推进创业板改革并试点注册制，建立健全对创业板企业的注册制安排、持续监管、发行保荐等配套制度。
创业板改革距离正式落地指日可待。市场人士预计，监管层可能6月份发布改革的配套规则，正式受理申报材料。创业板注册制改革正式实施后，股票正常涨跌幅限制将由10%变为20%，波动性加大，退市制度也更加严格，创业板投资风险加大。值得注意的是，4月27日，深交所发布创业板注册制改革的配套规则的同时，也发布了修改后的《创业板适当性管理实施办法》，并于4月28日起施行。也就是说，创业板投资者适当性规则已经先行。创业板存量投资者可继续参与交易，但需重新签署新的风险揭示书。新申请开通创业板交易权限的个人投资者，增设前20个交易日日均10万资产量及24个月的交易经验的准入门槛。
投资者对创业板的投资也将更加谨慎，可能会更加趋于以绩优白马股作为投资主基调。可问题是白马股的报表真实吗？
今年资本市场注册制落地提速。从投资者角度看，推行国内资本市场注册制增加了股票供应，也增加了对劣质公司的担心。投资者需要一是真实且充分的信息披露；二是严格刑事责任的制度安排。
今年深交所理事长又一次提出议案——加快修改刑法，将欺诈发行罪调整纳入“金融诈骗罪”范畴，将最高刑提至无期徒刑。欺诈发行与金融诈骗、甚至盗窃罪，实在没区别，但囿于现有法律的局限性，前者的犯罪成本大大低于后两者：
一、神雾环保。5月22日，神雾环保再次跌停，收报0.43元。神雾环保已连续17个交易日股价低于1元。即便随后连续4个交易日涨停，股价也不可能重回1元以上，难逃退市命运。而2014年至2017年间，神雾环保股价创造了10倍涨幅的神话。不仅有多家券商普遍给予“买入”评级，甚至在2017年，知名财经评论员发文质疑神雾集团关联交易时，也有多位券商分析师、投资大咖站台。
第二个例子：瑞幸咖啡。瑞幸咖啡2019年5月17日在美上市，发行价17美元。瑞幸咖啡当时成立不到两年时间，刷新了拼多多、趣头条的速度，成为全球最快IPO的公司。今年1月17日，瑞幸咖啡盘中创出历史高点，较发行价上涨逾200%。瑞幸咖啡被强制退市，意味着其成为纳斯达克最快退市的公司。上市很快退市也很快。财务造假是严重的证券违法行为之一，尤其在成熟市场上的违法成本较高。除了强制退市，瑞幸咖啡将付出的违法代价还包括监管部门罚单与民事赔偿，甚至可能涉及刑事诉讼。
第三个例子：乐视网，曾经的A股大牛股，基金机构的宠儿。5月14日，深交所发出重磅公告：决定终止乐视网股票上市。乐视网从2010年8月上市到2020年5月14日终止上市，总共从乐视网套走了超过200亿元人民币。一共“收割”了19位明星、17家金融机构、26万股民，成了当下世界最牛的财富收割机。
第四个例子是康美药业，5月14日，证监会公布了对康美药业财务造假的处罚，但造假300亿却处以60万元罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款。2016-2018年，公司虚增收入300亿元，虚增利润40亿元，处罚为60万。处罚只是虚增利润的万分之一点五，是虚增收入的万分之零点二。
美国安然公司因为利润造假6亿美元，有几十个人被提起刑事诉讼，其中CEO被判了24年，罚4500万美元，财务诈骗的策划者被判6年，罚款1380万美元，投资者通过诉讼获得了71.4亿美元的赔偿。
康美药业的审计机构会计师事务所至今也没因该造假案受罚；安然公司的审计机构安达信则因帮助造假，被判处了妨碍司法公正的罪名，接着破产，美国的三大投行花旗集团、摩根大通、美洲银行因为涉嫌财务欺诈，被判向安然公司的受害者赔偿合计42.69亿美元。
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