8年来最低：美国评级机构对华少见的正面评价
国际评级机构穆迪少见的正面评价中国金融监管成绩：其报告显示，2021年第一季度中国广义影子银行资产占名义GDP的比例从2020年底的58.3%降至55.4%，创下8年来的最低水平。
一、持续减少
国际评级机构穆迪最新报告显示，第一季度中国广义影子银行资产减少约5400亿元，至58.7万亿元，延续了近年来的下降趋势。同时，中国经济迅速回升，影子银行资产占名义GDP的比例从2020年底的58.3%降至55.4%，创下8年来的最低水平。
报告显示，2021年第一季度，以调整后社会融资总量占名义GDP比重衡量的总体经济杠杆率有所下降，原因是当季名义GDP增长21.2%，远超社会融资总量10.1%的增长。影子银行资产占名义GDP的比例下降突出了中国监管机构持续关注降低影子银行风险。在严格监管的环境下，穆迪预计，2021年内影子银行资产将进一步缩减，并趋于稳定。
报告称，今年1-4月核心影子信贷净供应减少了0.4万亿元，上年同期减少了0.1万亿元。下降规模扩大反映了监管机构的政策重心重新回到控制影子银行资产增长。
其中下降最明显的是理财产品和资管计划对接资产，减少了6000亿元，主要原因是严格监管之下证券公司和基金的通道类产品规模快速缩减，其理财产品资产下降。包括信托贷款和委托贷款在内的核心影子银行资产合计也减少了3500亿元。未贴现银行承兑汇票却增长3200亿元。
房地产业信托规模在今年一季度也进一步缩减。穆迪数据显示，2021年第一季度房地产业信托净资金流出1060亿元。这延续了2019年第三季度以来的信托净资金流出势头，原因是开发商信托融资受到更严格的监管，以及严控信托公司房地产融资额度。同时，2021年一季度基建融资的信托净资金流出1490亿元，而2020年第一季度流入590亿元，势头逆转表明疫情后对基建投资的政策支持减弱。另一方面，一季度债券和股票的信托净资金流入分别达到950亿元和540亿元。
截至3月底，小额贷款公司的数量为6841家，较去年同期下降了8.3%，小贷公司未偿贷款余额达8650亿元。
二、2020年
据统计，2020年第四季度影子银行资产下降，减少5000亿元，扭转了前3个季度增长7000亿元的趋势。由于经济复苏及监管机构加强监管，2020年影子银行占名义GDP的比重也略有下降。截至2020年末影子银行资产总额为59.2万亿元，全年增加了2000亿元。
2020年整体影子银行资产增加2000亿元，与2019年和2018年的下降趋势相比稍有逆转。主要的增加部分是理财产品和资管计划对接资产增长1.3万亿元。银行表外理财产品资产增长4.0万亿元，推动因素是净值型理财产品的发行稳定，同时也反映了资管新规延期实施。但是，证券公司和基金的理财产品资产下降了2.7万亿元，在很大程度上抵消了上述大规模的增长，下降的主要原因是通道产品快速萎缩。
2020年下半年信托贷款净资金规模减少9720亿元，上半年温和下降1300亿元。2020年12月信托贷款净资金规模减少4620亿元，原因是年底到期的大量信托项目并未续期。这符合政府年内将信托资金压缩1万亿元以上的目标。2020年12月信托贷款余额同比下降14.8%，降幅远远高于2019年的4.4%。2021年2月降幅进一步升至16.8%，是2007年有数据以来最大的降幅，原因是监管机构对房地产业信托贷款、通道业务和基金信托的监管依然严格。
分行业来看，2020年房地产业的信托净资金流出4260亿元，而2019年流入170亿元。趋势逆转的主要原因是2019年第三季度以来房地产开发商的信托贷款受到更严格的监管，以及2020年下半年地产信托额度严格受控。与此同时，基建业信托净资金流出也达到3540亿元，而2019年流入570亿元。
2020年12月底，小额贷款公司的数量为7118家，较去年同期下降了5.7%，未偿贷款余额为8890亿元，同比下降了2.4%。
值得一提是，据 穆迪统计，通过互联网提供的金融服务 (尤其是电子支付) 增长迅速。截至2020年底，86.4%的互联网用户使用电子支付，高于2019年6月底的74.1%。
三、官方差别
根据银保监会的官方测算，2019年底中国影子银行总资产为84.8万亿元，高于根据穆迪定义测算的59.0万亿元。两种测算依据的框架不同，因此构成不同。与穆迪的测算相比，银保监会对影子银行的定义主要采用了国际货币基金组织的非核心负债模式。在该框架下，不同于常规银行存贷款业务模式的任何其他融资活动都可算作影子银行，如银行表内投资和表外财富管理。与之比较， 穆迪的测算一般采用金融稳定理事会模式，该模式包含宽、窄两个标准。宽口径考虑了金融活动的资金来源，而窄口径则基于经济功能判断，聚焦可能威胁金融稳定的信用中介。
人民银行党委书记、银保监会主席在上个月举办的第十三届陆家嘴论坛上表示，要严密防范影子银行死灰复燃，“我国高风险影子银行与国外不同，具有典型的“体系内”和“类信贷”特征。经过整治后，我国影子银行规模已较历史峰值压降20万亿元，但存量规模依然较大，稍有不慎就极易反弹回潮。要防止金融机构再次通过交叉性金融产品无序加杠杆，对各种“类信贷”新花样必须遏制在初期阶段”。要认真落实资管新规，确保存量资管产品整治任务顺利完成。
2020年出现增长后，影子银行资产重拾收缩之势，政府对该行业的监管再度收紧。防范风险是金融工作的永恒主题，当前要重点关注应对不良资产反弹、防范影子银行死灰复燃、整治各类非法公开发行证券行为等五个方面。我国影子银行规模已较历史峰值压降20万亿元，但存量规模依然较大，稍有不慎就极易反弹回潮。要防止金融机构再次通过交叉性金融产品无序加杠杆，对各种“类信贷”新花样必须遏制在初期阶段。
四、降低银行成本
6月21日，市场利率定价自律机制公告显示，优化存款利率自律上限确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。这次改革与压制银行高息揽储一脉相承，直接控制住了银行直接浮到1.5倍基准利率的非理性揽储。同时，对于资金应用端乱象，如影子银行死灰复燃、类银行（小贷公司、担保机构等）泛滥、银行资金对接信托等通道，也将得到一定控制，因此对房地产市场形成利空。
由于长期存款基准利率较高，执行利率也明显偏高，扭曲了存款的期限结构。特别是个别金融机构利用长期存款利率较高问题，通过多种不规范的所谓“创新产品”吸收长期存款。其他银行为稳定存款来源，被动抬高存款利率揽储，推升整体负债成本，出现了存款市场由坏银行定价的问题，不利于存款市场有序竞争。此次存款利率自律上限调整能起到“降息”效果。
依据当前基准利率测算得出，新规后国有银行定价上限普遍下调，活期存款、1年期、2年期、3年期定期存款利率上行分别为0.45%、2%、2.6%和3.25%，较新规前分别下降4个、10个、34个以及60个基点；股份行和城农商的活期存款和1年期定期存款受新规影响不大，利率上限分别为0.55%和2.25%，较新规前上升3个基点和0个基点，2年期、3年期定期存款利率上限分别为2.85%和3.5%，较新规前下降30个基点和63个基点。
为了给实体经济“降利率”，2019年8月份我国贷款定价机制转向LPR。在2020年金融统计数据新闻发布会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，2020年金融系统向实体经济让利1.5万亿元，其中，LPR改革引导贷款利率下降让利5900亿元，占比接近40%。但银行的资金成本并未下降。
此次新规对中长期存款利率影响最大，自6月21日起，已有多家银行明确下调两年期及三年期大额存单产品利率，尤其是利率最高的3年期定存产品利率，由最高4.125%降至最高3.5%，定价方式调整意在限制高息揽储行为，降低银行负债成本，缓解银行息差压力，为实际贷款利率下行腾挪更大空间。
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