信用债是指政府之外的主体发行的、约定了确定的本息偿付现金流的债券，是商业银行主要同业投资品种。近来企业信用债市场风声鹤唳，信用最高评级AAA企业接连爆雷，居然清华大学校办高新科技上市企业、宝马公司国内合作方也无法还债。

这个百万亿存量的金融市场如果产生系统风险有多大？看看美国次贷危机就知道了。继国家财政部在央视郑重表态后，国家发改委也坐不住了：

一、财政部强调

据央视报道，财政部副部长强调抗疫特别国债不会形成债务违约。近日在国务院政策例行吹风会上，针对有媒体提出的“对于部分抗疫特别国债资金用于抗疫相关支出，地方政府是否存在偿债风险”，财政部有关负责人介绍已经对抗疫特别国债发行和使用方面做了创新，能够保障地方有序偿还抗疫特别国债资金。

抗疫特别国债资金在分配时已经考虑了各地方财力状况，这就在一定程度上保证了地方能够到期偿还。从分省的情况看，各省还本金额和它的财力水平基本是相适应的。

抗疫特别国债还本付息来源由中央和地方共担，抗疫特别国债利息全部由中央财政统一承担，地方无需负担利息；本金1万亿元中，3000亿元是由中央负责还本，地方负责还本7000亿元，减轻了地方还本压力。

财政部副部长：“抗疫特别国债为中央财政发行的国债，由中央财政统一偿还。抗疫特别国债风险等级最低，不会形成债务违约。”

二、国家发改委行动

11月17日，国家发改委新闻发言人表示，下一步，在应对债务风险以及违约处置方面，将重点在三个方面加大工作力度。

一是加强监管。充分发挥地方的属地管理优势，通过项目筛查、风险排查、监督检查等方式，做好区域内企业债券监管工作，防范化解企业债券领域风险。

二是强化协同。加强公司信用类债券管理部门之间的沟通协调，构建高效的工作协同机制，加强信息披露、加强统一执法，完善制度建设，推动债券市场披露规则统一，共同防范化解债券市场潜在风险。

三是抓早抓小。建立早识别、早预警、早发现、早处置的风险防控工作体系，提前了解风险、尽早处置风险。

“目前，受国内外多种因素影响，债券市场防范化解重大风险面临一些新挑战。国家发改委高度重视企业债券风险防范工作，始终将防范化解系统性金融风险放在重要位置，牢牢守住了不发生系统性金融风险的底线。总体看，企业债券的风险防范情况较好，今年未发生违约情况，累计违约率处于公司信用类债券的最低水平，违约处置率处于公司信用类债券的最高水平。”

三、国企违约

据申万宏源证券报告，截至11月13日，今年已23家主体首次违约，虽然数量远不及2018年的35家和2019年的41家，但国有企业违约数量已达到7家，与历史最多的2016年持平，尤其是今年违约的国企全部为地方国企，违约数量创历史新高。

从违约的地方国企地域分布来看，违约企业主要分布在东北、西南、西北，华北和华中也各有1-2家违约主体，东部沿海省份则没有出现国企违约。其中，辽宁省和天津市的国企违约数量最多。

四、逃废债倒计时

而近日全国企业破产重整案件信息网公布，某不知名公司因债务纠纷向辽宁省沈阳市中级人民法院申请对华晨汽车集团控股有限公司破产重整。

华晨汽车集团2020年债券半年报显示，集团总负债1328.44亿元，扣除商誉和无形资产后，资产负债率为71.4%。期末现金及现金等价物余额为326.77亿元。似乎远远没有山穷水尽。

从公开资料看华晨汽车集团是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，旗下拥有4家上市公司。目前华晨一旦进入破产程序，恶意逃废债务将起到恶劣的示范效应。

五、金融市场

1、存量巨大

截至2020年9月末，全国债券市场存量余额111.01万亿元，较2019年末增加13.91万亿。对这个数字没有概念？请看10月末，据央行网站，国内广义货币(M2)余额为人民币214.97万亿元。债券市场总量已经超过流通中货币总量的一半以上。

2、波及居民财产

逃废债行为对银行理财产品也会产生深刻影响，这不单是理财产品收益率降低的问题，还会影响理财产品的发行和兑付。

银行业理财登记托管中心与中国银行业协会近日联合发布《中国银行业理财市场报告（2019年）》称2019年末，非保本理财产品4.73万只，存续余额23.40万亿元，同比增长6.15%。

债券等标准化资产是理财资金配置的主要资产。2019年末，固定收益类理财产品存续余额为18.27万亿元，理财资金投向存款、债券（含同业存单，下同）及货币市场工具的余额占全部投资余额的71.75% 。而银行理财产品一般都配购企业信用债，企业信用债爆雷将直接引发理财产品无法兑付。

3、警惕连锁反应

现代金融市场关联性日趋复杂，债券恶意违约必将重构信用债评价和金融估值体系，短期内可能会带来金融市场流动性问题，如不控制，金额风险发生连锁反应，后果将不堪设想。

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